全产业链负反馈仍在继续，纯碱的“高光时刻”

　　市场人士对未来并不悲观

　　从纯碱本身的供需格局来看，其实并未发生改变。在光伏投产预期尚未完全落地、玻璃产能维持不变的情况下，纯碱供需仍维持平衡格局，改变的只是产业链整体利润情况和市场对未来预期的看法。

　　“在新能源需求不断增加以及政府稳增长和房地产市场防范系统性风险的背景下，纯碱下游还拥有光伏产业链这个新增量。从中长期看，市场对纯碱行业向好的预期并不会被轻易打破。”刘俊表示，在大的经济背景下，纯碱行业作为新能源产业链中的一环，仍然拥有比较乐观的市场预期，但在核心驱动兑现和纯碱行业的正循环问题上，短期仍要参考光伏投产节奏以及地产需求释放的节奏。

　　在一德期货分析师张丽看来，光伏的需求预期会持续影响纯碱，纯碱现在的高开工对于未来看，不是利空，反而是利多。“在纯碱产能增加，而整体开工随检修减少下，产量增量不明显，重碱的稳中有增和轻碱的需求滞后仍然可期，整体来看，对纯碱依旧持有乐观态度。”

　　“市场需关注的是，光伏和浮法玻璃生产利润低位下，对纯碱的压制明显，关注产业利润的分配。”张丽称，至于正反馈何时重回，则需要关注刚需增加和刚需备货的变化。

　　同样，在袁然看来，未来产业格局并不悲观，纯碱不具备持续下跌的基础。“今年碱厂对期现商普遍限量，导致大量货源仍在碱厂，经历了去年年底的压力测试后，碱厂整体资金和库容压力不大，挺价意愿较强。3—4月份需求向上的边际将逐渐释放，浮法玻璃在产产能波动不大。随着地产资金边际改善，需求端有望出现短期反弹；终端电站装机陆续推进，硅料新产能持续爬坡，光伏玻璃拟投产新产能亦有望逐步落地。”她称。

　　“负反馈终结必须要看到终端资金明显好转，玻璃价格企稳回升，下游重新启动补库。”袁然表示，时间窗口最快预计要到4月中旬，长端地产成交好转兑现到房企现金流改善，短端玻璃厂纯碱原料、库存消耗至30天以下，纯碱才能重回刚需和囤货驱动的正反馈循环。