今日外汇市场分析：俄乌局势令市场不安，加上

　　  美元指数向上触及96，创1 月11日以来新高，随后有所回落，最终收涨0.257%，报95.91。美国10年期国债收益率先跌后涨，最终收报1.776%。尽管全球风险资产下跌而且地缘政治风险加剧，利率市场依然坚定预计美联储将提高利率水平。掉期市场显示，美联储3月料加息25个基点，市场预期2022年全年接近加息一个完整百分点。

　　  美国1月Markit制造业PMI初值PMI录得55，创2020年10月以来新低。美国1月Markit服务业PMI初值录得50.9，创2020年7月以来新低。货币市场将欧洲央行加息10个基点的押注从10月推迟至12月。欧洲央行管委维勒鲁瓦重申欧洲央行准备尽一切努力将通胀率降至2%左右，需要逐步使货币政策正常化。

　　  美联储加息前景和乌克兰局势紧张推高美元

　　  美联储周三会议的前景，引发对美联储即将加息的预期，以及对俄罗斯和乌克兰紧张局势的担忧引发的避险资金流入，推动美元上涨。我行预计美联储将在3月开始加息，今年加息4 次，1月份会议将是美联储加息前的最后一次会议。然而，未来几个月出现意外的鹰派风险是存在的，比如美联储有可能在3月加息，然后在今年加息六、七次。

　　  美联储不太可能表现得更鹰派的原因有三

　　  由于市场已基本定价美联储将于3月加息，因此我行认为1月加息可能性被排除，更可能是发出加息信号。但我行认为，美联储目前不太可能表现得更鹰派，原因有三∶①隐含资产波动率和信贷息差有所上升；②尽管金融市场依然宽松，但随着实际收益率上升和通胀预期表现良好，金融市场已开始收紧；③市场目前预计，在5月美联储会议前将累计加息1.5次。虽然我们仍认为，收益率将随着时间的推移而上涨，但本周美联储会议的风险略微偏下行。

　　  我行认为本周的美联储会议不会引起太大波澜。虽然有可能美联储选择提前结束缩债，但即便如此，最终对美债收益率的影响也会被市场已完全计价3月加息预期，以及当前美债估值与2021年底的差距已缩小，两者所抵消。因此即便是美联储放鹰，美元兑低收益率债券的上行幅度也有限。

　　  若美联储更注重缩表，美元的复苏或会停滞

　　  市场对欧元风险溢价的定价更高，因为市场愈发担心俄罗斯与西方在乌克兰问题上的对峙或会促使俄罗斯限制对欧洲的能源供应。另外，如果美联储暗示愿意让缩表来承担收紧政策的重任，这可能会迫使市场下调未来加息次数预测。而事实上，美元从实际的加息预期中获得更多支撑，而不是从市场抽走流动性的预期中获得支撑，因此美元的复苏可能会因此陷入停滞。