今日外汇市场分析：冲高回落美元反弹艰难，高

　　  周一，实际利率略微走高，但通胀预期变动不大，美债收益率小幅回落，结束了六连阳，美指收长上影线，反弹未能成功。近期美债收益率大涨，主要是受实际利率走高的影响，也就是加息预期升温的提振，随着市场逐步消化加息预期，美元获得的上行动能越来越少。

　　  美元指数一度收复96大关，美盘中收窄涨幅，最终收张0.232%，报95.97。美国10年期国债收益率一度站上1.8%关口，随后高位回落，最终收报1.755%。美国10年期国债期货价格盘中跌至2019年12月以来的最低水平。

　　  鲍威尔连任美联储主席的听证会发言稿公布。鲍威尔表示，经济快速增长，劳动力市场强劲。美联储将阻止高通胀持续。当地时间周二，鲍威尔将参加提名确认听证会，届时他料将面临参议院银行委员会的拷问，从何时开始加息，到是否采纳与气候风险相捆绑的银行资本标准等等。

　　  因为交易员认为美联储3月加息的可能性很大，大量资金涌入美国短期固定利率市场，2月交割的联邦基金利率期货未平仓合约因此激增。截至上周五收盘，该合约的未平仓头寸数量超过20万份，名义价值超过1 万亿美元。

　　  新兴市场教父麦朴思表示，市场低估了美国成本压力的风险，因为CPI是一项非常不活跃的经济状况指标，美国国债收益率可能将远高于此。随着收益率上升，那些没有赚钱的科技公司的价值将下降，而赚钱和派息的科技公司将表现出色。

　　  俄罗斯和美国就俄方广泛的安全要求结束了第一轮重要会谈。美国副国务卿谢尔曼表示，周一在日内瓦会谈坦率而直接，但暗示需要至少几周或更长时间才能取得重大突破。尽管氛围积极，但双方依然分歧巨大。

　　  美国就业市场取得的快速进展，及其12月会议纪要中传出的鹰派信号，暗示美国经济将加快正常化。因此，我们将缩表时间从12月提前至7月，风险倾向于更早缩表。在通胀可能仍远高于目标水平的情况下，我们不再认为开始缩表会取代季度性加息。继续认为美联储将于3月、6月和9月加息，现在增加12月加息这一可能选项。预计最终的联邦基金利率将维持在2.5%-2.75%不变。

　　  只要美联储加息维持循序渐进，美元年内将温和下滑。美元今年更有可能下跌而不是上涨，这与市场共识相左。2022年初美元面临的风险倾向于上行。加元今年将在G-10货币中表现最好，澳元将是表现最差的货币。除非欧洲央行转向加息，否则其政策正常化将无法支持欧元。

　　  我行维持对英镑的中性看法，并预计镑美将在美元走强的情况下保持稳定。英镑头寸已经转为多头为主，而英国没有采取更多防疫措施也帮助提振市场情绪。尽管国内疫情改善对英国经济增长来说是个好消息，但通胀、英国脱欧调整以及大力度的财政整顿仍会带来不利影响。此外，市场预计英国央行今年将加息4 次，但我行认为这过于激进，我行预计分别在2月和11月加息2次。随着美联储变得更加鹰派，我行认为英美实际收益率利差将难以上涨，而这是镑美上涨的主要推动力。

　　  美日在过去一年中密切追随中期美债收益率走势，并随着2022年初收益率走高而扩大至新的周期高点。美日已经基本达到了与1-4月相当的涨幅。目前，没有证据表明这一趋势已经耗尽，但我行怀疑这一走势将在短期内减速并停滞至离当前不远的位置。从更大周期来看，我行继续预计，美日未来数月将测试2017年1 月趋势线