商界聚焦：港股各大机构最新研报（202176）

　　    机构最新研报观点汇总：

　　    中金：网易-S给予跑赢大市评级 目标价227港元

　　    中金发布研究报告，维持网易-S（09999）2021-22年收入和经调整净利润预期，予“跑赢大市”评级，目标价227港元，预计公司第二季收入同比增长14%。

　　    该行表示，公司老游戏表现稳健，重磅新游测试顺利。该行观察到，众多新游戏在第二季度开展测试，建议关注下半年其他新游戏上线进展，并预计全年游戏收入同比增16%至635.6亿元人民币；此外，公司创新业务和有道收入或仍将保持较快增长。

　　 大摩：中国东方教育给予增持评级 目标价20港元

　　    大摩发布研究报告，预计中国东方教育(10.46 0.42 4.18%)（00667）未来30日股价将有70-80%概率上升，予“增持”评级，目标价20港元。

　　    报告中称，近期监管忧虑使整个教育板块承压，对公司而言，市场忧虑在政府要求普通高中及职业高中50：50收生比率严格执行下，公司招生将受到负面影响，因旗下仅20%学校提供正式教育及可提供文凭。这方面，公司与公立学校合办文凭课程则没有改变。9月起，公司在各学科范畴将提供少数新主修课程，预计此举支持长远增长；此外，公司估值相当于今年预测市盈率18倍，属于吸引水平。

　　 花旗：比亚迪股份重申买入评级 目标价287港元

　　    花旗发布研究报告，比亚迪(223.8 -8.40 -3.62%)股份（01211）6月新能源车销量符预期或略高于市场预期，重申“买入”评级，目标价287港元。

　　    报告中称，公司6月销量约5.1万辆，同比升约51%，产量约5.12万辆，同比升约53%；该行认为，行业重估处于早期阶段，最近广东推行的新能源车补贴将利好公司发展。

　　    华泰证券：现代牧业维持买入评级 目标价升至3.5港元

　　    华泰证券发布研究报告，上调现代牧业(1.83 0.05 2.81%)（01117）2021-23年净利预测11%/6%/5%至10亿/17亿/19亿元，主因1）1H21原奶平均售价涨幅高于该行预期，2）经营杠杆改善，尽管这被3）饲料成本增加下GPM扩张放缓所部分抵消。基于DCF估值法，上调目标价3%至3.5港元，维持“买入”评级。

　　    报告中称，公司近日发布盈利预告，预计1H21税前利润不低于4.6亿元人民币（下同）（同比翻倍）。剔除1H20一次性处置所得收益（7200万元）后，1H21经调整税前利润预计同比增长200%以上。这主要归功于1）原奶价格同比双位数上涨；2）同期饲料成本快速上升，而毛利率相对稳定；及3）降本增效举措取得成效。该行认为，尽管公司在原奶价格上升周期中毛利率仅维持稳定，公司的经营杠杆仍然受益于收入的快速增长，预测2021E-2023E的基本EPS为0.14/0.21/0.24元。

　　    据中国农业农村部数据，1H21全国原奶均价同比上涨15%至4.26元/公斤。该行认为，这主要是受主要饲料价格上涨推动：1H21玉米/大豆均价分别同比上涨37/15%，预计公司1H21原料奶价格上涨趋势与全国原奶均价涨势类似。

　　    华泰证券认为，1H21原奶价格迅速上涨加剧了投资者对未来价格可能转跌的担忧。尽管如此，但该行认为成本驱动的奶价走势在上升周期（如公司1H21业绩快报预测）和下降周期中均会让奶价跟成本基本同步波动，因此牧业公司能维持稳定的毛利率。中长期来看，由经营效率改善带来的单产提高将成为公司毛利率扩大的关键驱动力，如2015-20年期间，在其原奶均价从4.39元/公斤降至4.13元/公斤的情况下，其奶牛养殖业务的毛利率从31.7%扩大至40.8%，主要系期间单产年复合增速为4.1%，在2020年达到11.1吨。

　　 瑞信：阿里巴巴-SW维持跑赢大市评级 目标价245港元

　　    瑞信发布研究报告，下调阿里巴巴-SW（09988）2022-24财年每股盈测介乎4%至10%，以反映增长放缓，目标价由251港元降至245港元，认同公司仍面对激烈竞争，但已反映于股价；其核心电商估值相当于今财年预测市盈率11倍，对长线投资者具有价值，维持“跑赢大市”评级。

　　    报告中称，公司首财季收入预计同比升33%至2040亿元（人民币，下同），核心电商业务客户管理收入（CMR）同比升15%，以及内地零售增长放缓；云服务收入同比升37%，受过去一季度重大客户终止服务所影响。报告又称，在加大投资下，公司首财季经调整EBITA或将同比跌11%，预计对新业务投入由去年的40亿元加码至170亿元。

　　    瑞信表示，关注公司核心电商增长势头及竞争格局，还有社区团购、淘宝特价版及饿了么等新业务进展。该行根据渠道调查显示，公司在加大对中小企支持及快速扩张社区团购，销量相当于市场领导的三分之一。

　　 麦格理：现代牧业维持跑赢大市评级 目标价3.44港元

　　    麦格理发布研究报告，维持现代牧业(1.83 0.05 2.81%)（01117）“跑赢大市”评级，目标价由3.4港元微升至3.44港元，预计原料奶价格上半年将增长至每公斤4.39元（人民币，下同），全年可同比增长12%至4.62元，并将公司2021-22财年经常性利润预测上调2.3%及4.1%。

　　    报告中称，公司日前发盈喜通告，预计上半年净利将同比增长103%，主要由于原料奶平均售价及销售收入取得双位数增长、毛利率保持稳定及经营效率提升所致。该行表示，在原料奶供应短缺下，公司很大情况将从价格上升中受惠，同时成本管控措施有助抵消部分较高的饲料成本。