菜系周报：强预期 VS 强现实？

　　沿海压榨厂菜籽库存12.3万吨，与上周持平；压榨厂菜粕库存4.41万吨，比上周降0.59万吨，菜粕未执行合同5.2万吨，比上周减0.5万吨。5月菜籽压榨厂集中到港菜籽船，预估广东到港2条，福建到港1条合计16万吨菜籽，菜籽集中到港短期令菜系承压。随着南方水产旺季逐步开启，预计水产逐步恢复，菜粕需求将会随着豆菜粕价差走扩逐步增加，关注压榨厂菜粕库存变动情况。

　　国产菜籽逐步上市，据我的农产品网数据统计：云南、湖北新籽少量上市，毛菜籽价格2.9-2.95元/斤，净菜籽价格3.1-3.15元/斤；湖北毛菜籽2.85-2.95元/斤，净菜籽3.1-3.15元/斤，新季菜籽未大量上市且质量不稳定，终端观望情绪较浓。按云南、湖北开秤价测算大榨有套盘利润，关注新季菜籽陆续上市后价格及大榨利润表现，是否有更多国产菜籽能进大榨。市场预估今年国产菜籽较上一年度产量增加，国产菜籽增产但能否有更多量进大榨还得关注后续各地菜籽开秤价。当前市场预估新季国产菜籽将有较多进入大榨，关注后续强预期是否实现。09豆菜粕价差延续反弹，美豆种植面积及天气炒作因素仍存，09豆菜粕价差暂时观望。

　　三、 产地库存超预期下滑，报价坚挺

　　据5月6日晚加拿大统计局公布的3月底加拿大菜籽库存为390万吨，此前市场平均预估458万吨，本次公布库存超预期下滑，同比下降49.3％。其中农场库存下降63.2％至220万吨，商业库存下降2.3％至170万吨。由于大减产导致供应有限使得出口下降近50％至410万吨。据加拿大油籽加工商协会公布数据，3月菜籽压榨量74万吨，产地压榨利润较高，产地更愿意留榨利于国内。美国生物柴油需求持续增加，加拿大对美国菜油出口占比持续增加，2022年1-2月加拿大出口菜油39.6万吨，其中出口美国28.1万吨，占比高达71％。产地菜籽库存持续下滑，预估新季菜籽上市前旧作菜籽可能发生断档现象，ICE菜籽合约价格维持高位，产地菜籽、菜油报价坚挺。

　　整体来看，加菜籽3月底库存超预期下滑，产地菜籽报价坚挺，对菜油、菜粕成本支撑较强，菜系难以大幅下挫。国产菜籽增产及陆续上市能否有大榨利润将是5月交易焦点，若新籽大榨套盘有利润，新籽大量进入大榨，07盘面菜油、菜粕将承压，若强预期崩塌，菜系预计迎来较大反弹。全球整体旧作供应偏紧格局未改将对菜系有较强支撑，延续回调至关键支撑位企稳后逢低买入策略不变。