创科实业、舜宇光学齐创逾一年低位 哪只可逢低

　　创科实业过去十年股价上升十倍，但今年股价表现逊色，今年以来累积跌幅逾三成，并创出15个月低位。舜宇光学亦向来受到不少投资者关注，今年迄今股价更跌逾五成，创近两年新低，哪一只可低捞？

　　创科股价自去年底以来反覆受压，主因是其主要客户来自北美，而市场担忧美国将会大幅加息，影响当地楼市，并对家装工具的需求下降。此外，供应链紧张，以及原材料价格上升，亦使制造业面对成本压力，创科的最大客户家得宝最新季度毛利率下跌，并预告将持续受压，市场忧虑创科经营前景也难免面临压力，股价亦回软。

　　创科业务稳增

　　不过，创科过往业绩向来稳增，2008年环球金融海啸以来，纯利复合增长率27％，其中，2009年纯利并无倒退，而2021年纯利上升37.2％至近11亿美元，各地区的销售皆升，其中，北美市场上升逾33％，欧洲亦升41％。

　　创科管理层对公司前景仍然乐观，2024年销售目标为200亿美元；2021年至2024年收入复合增长率指引约20％，并料2022年可录双位数字增长。此外，财务稳健，去年12月底手持现金18.7亿美元，净负债比率28.2％，而且每年派息，2017年至2021年派息比率33％至40％，故具吸引力。

　　毛利率持续提升

　　过去两年，美国楼市火热，加上疫情，美国人家装开支增加，利好创科的产品需求。虽然这两项利好因素正在消退，但相信对创科业务不会造成很大冲击。事实上，创科过去逾十年能够维持业绩增长，主因是重视研发，每年推出多款新产品，因此毛利率连续13年上升，去年升0.54个百分点至38.8％。

　　创科管理层对公司收入及毛利率前景仍然乐观，未来5年毛利料可续升50个基点，其中一个原因是推出新产品。由此可见，创科将继续透过研发及推出新产品，以维持销售及推动毛利率，长期增长前景不变。

　　创科2022年市盈率约20倍，属合理水平，但目前港美市场投资气氛欠佳，可待进一步调整至市盈率约15倍才收集。

　　全球手机市场仍疲软

　　同样地，舜宇亦受到不少投资者关注，今年迄今股价更「腰斩」，创近两年新低，会否更加值得低捞？首先看看舜宇股价下跌原因，是去年全球智能手机需求疲弱、终端配置规格下降，以及供应链限制等不利因素所影响。

　　在此形势下，舜宇2021年手机镜头头出货量减少近6％，并拖累期内总收入倒退1.3％，因而市场对舜宇今年上半年的出货量持审慎态度，预期全球手机市场期内仍然疲软，舜宇的手机镜头及手机摄像模组业务难免放缓。

　　舜宇2021年纯利按年升2.4％至49.88亿元；毛利率按年扩大0.4个百分点至约23.3％，不过，旗下三大产品均逊于预期，占总出货量逾25％的手机镜头，去年出货量下跌约5.9％，其余两大产品车载镜头，及手机摄像模组出货量则增长约21％及13.6％。

　　舜宇短期出货量或受限于疫情

　　舜宇今年首季累计出货量按年下降逾11％，部份原因是去年基数较高，但内地疫情反覆，上海全民强检未结束、北京疫情升温，供应链难免受到影响，当地车企或需暂停或减少生产，故宜留意舜宇的4月份车载镜头出货量会否减少。

　　舜宇的中长期前景则较为，汽车市场智能化，汽车ADAS趋势、料可惠及舜宇的车载业务。此外，手机镜头不断升级，以及舜宇积极拓展北美市场，有助扩大市场份额。

　　然而，舜宇面对的经营环境欠佳，基本因素暂未见好转，而且今年市盈率约19倍，股息率不足2％，未算吸引。创科则基本因素较强，最重要的是管理层拥有无论在顺境或逆境都能带领公司业绩增长的往绩。