美团缩水

　　本刊特约作者 乔令/文

　　毫无疑问，2021年之前是中国互联网公司的高光时刻，其实全球市场也就只有中国和美国才有大市值的互联网公司，而这一切都结束在了2021年。

　　其中，美团21.26亿元。

　　这块业务最大的隐忧就在于，政策正在督促美团为商家降低商户服务费标准。从财报数据可以发现，配送服务费及佣金收入合计占比超过了86％，如果真降费的话，美团外卖业务可能会亏损。

　　对于美团来说有两个可选项，一是直接降费；二是降费后，提高其他费率，以及减少对C端的补贴或者直接涨价。

　　不管怎么选，对美团的业务都是负面影响，如果提高C端费用的话，那用户的活跃度会不会下滑？用户增速会不会下滑？这都是问题。

　　巨额配送成本

　　美团的整个成本结构中，最大的支出是给快递小哥的配送费用，配送服务收入虽说有542亿元，但配送成本却高达681.83亿元。也就是说，美团还要从其他收入中挪100多亿元来补贴配送。

　　此外最高的就是销售费用，说白了就是买量成本。2021年销售费用406.83亿元，同比增长94.82％，金额超过了2018年和2019年两年的销售费用总和。

　　对比到店、酒店及旅游业务就能发现，外卖的利润率低就是因为配送的成本太高，而不需要配送的到店、酒店及旅游这块业务，2021年325.3亿元的收入就贡献了140.93亿元的经营利润。

　　当然，这块业务同样面临为商家降费的问题，同时因为疫情，到店短期内也会受到影响，预计会在2022年上半年财报中看到反馈。

　　新业务继续亏损

　　新业务板块2021年营收同比增长84.4％至503亿元，经营亏损从2020年的109亿元扩大至384亿元，四季度收入同比增长58.7％至147亿元，亏损额从上年60亿元扩大至102亿元。

　　新业务中两块最主要的业务是社区团购和美团买菜，阿里、京东和拼多多都在做。

　　在大环境紧张的情况下，美团不仅没有收缩，反而在加大投入力度，可见美团对社区团购业务发展的坚决。

　　社区团购和买菜表面上属于一个业务模块，但其业务模式也有着本质的区别。社区团购是以一群人为单位，相对来说更注重低价的电商服务。比如某团长推荐了一个折扣比较大的菜品，于是大家纷纷下单，然后在次日到团长家提货。买菜是以个人为单位，更注重时效性和用户体验。比如消费者今晚要做饭，就可以在某电商买菜平台直接买菜，然后半小时内就能送货上门。

　　在配送方面，社区团购比买菜的配送频次更低，对物流配送的要求也相对较低，本质上属于“下沉市场”的生意，而买菜则是高端市场的生意。比如盒马，其实价格并不便宜，只是解决了便捷的配送问题。

　　但当下不论是社区团购，还是买菜，其核心竞争力都是低价，都需要投入大量的补贴去吸引用户，培养用户的消费习惯，所以这块业务什么时候能盈利是个大问题。

　　同时因为参与进来的都是资本雄厚的厂商，也都是在上一波电商大战中的胜者，不缺钱，也不缺资源，因此竞争会更加激烈。

　　对于美团来说，其优势在于已经拥有几百万的骑手，在便利店、药店及外卖的配送上已经培养了用户习惯。与饿了么相比，美团的商家更多，覆盖的城市面积更广，SKU品类更丰富，这是美团坚决要转向社区团购的核心原因，它只需要解决仓储物流供应链问题。

　　对于拼多多来说，优势在于拥有遍布下沉城市的庞大商户，手里有大量的个体户以及农户资源。掌握着更多的下沉市场商品信息数据，在下沉市场领域已经积累了一定的口碑，这些商户可以直接在拼多多上卖货，拼多多只需要解决配送和供应链的问题。

　　对于阿里来说，本身也是零售巨头，下沉市场有淘特和闲鱼，旗下也有大润发、盒马及饿了么，在仓储、配送和供应链上已经非常成熟。阿里的规模效应其实已经跑出来了，无论是高端市场还是低端市场，都有充分的理由支持其发展下去，当然阿里在新业务上的亏损也是很可观的。

　　京东的情况跟阿里差不多，本身有完善的自建物流体系，收购达达以及入股永辉后，供应链以及配送方面得到了更多的补充。其实京东一直走的是高端路线，相对更注重用户体验。最近京喜的裁员，也更加说明京东未来的路线会偏中高端。

　　所以，参与的头部厂商都具备较强的优势，这就意味着，美团的新业务可能会一直烧钱，在充分竞争的市场中，盈利很艰难。

　　如果在一年前的话，还有可能通过并购整合缓解一下这种竞争格局，但现在，反垄断、防止资本无序扩张的大环境下，行业再出现垄断性超级巨头的可能性在降低。

　　但社区团购已经成为了零售型互联网公司的新增长曲线，尽管这块业务短期无法盈利，但也是农业互联网化最靠谱的故事了。

　　对于互联网公司来说，不断地找到新的增长点，比短期的盈利更重要。因为代表着互联网估值的逻辑从来都不是利润，而是新的故事和增长点。但随着监管变化，近期互联网行业也迎来了大裁员，几乎重点砍的都是过去几年扩张较猛的新业务。

　　回顾互联网行业调整的这两年，大部分头部公司市值都已腰斩，员工持股的股权也在大缩水，当下降本增效尤为重要。

　　所以，尽管美团2021年在二级市场募集了近百亿美元，大额的资本性支出压力依然是巨大的。