英特尔的“代工”之路还顺利吗？

　　英特尔的股价已经连续十个交易日上涨，累计涨幅达到约15.5％。虽然和其去年4月中旬的高位68.46美元还有不少差距，但要知道，同一时期S&P500指数上涨幅度约为8.9％。可见，英特尔备受投资者钟意。

　　英伟达的PE为56.66，作为IDM的英特尔只有9.39。

　　台积电的总市值已经高达约3.32万亿人民币，而英特尔作为台积电传统的“甲方”和行业公认老大哥，总市值才约1.18万亿人民币。2021年全年，台积电年营收达到约560亿美元，与英特尔约750亿美元年营收的差距已经不那么遥不可及。更让英特尔担心的可能是台积电和三星都正在美国建设芯片代工厂，并都准备享受美国政府对于芯片制造领域潜在的巨额补贴。卧榻之侧岂容他人鼾睡，英特尔不会放弃美国政府补贴这块大肥肉。

　　英特尔宣布将在美国亚利桑那州投资约200亿美元新建两座晶圆厂，并同时宣布开放其里程碑意义的x86以及其它产品的软、硬核授权。此举据称将有助于其代工业务。

　　据外媒报道，英特尔已经与100多个潜在的芯片代工客户进行了接触，第一个封装客户被确定为亚马逊，并已经在2021年第四季度收获这笔订单的第一笔收入。

　　英特尔宣布将以每股53美元的现金收购以模拟和射频等特色工艺著称的以色列芯片代工厂Tower半导体，总收购金额约为54亿美元。待交易完成之后，Tower半导体将会整合进英特尔代工服务事业部。

　　英伟达和英特尔两巨头有可能达成合作。英伟达CEO黄仁勋也在一场会议上公开表示，英伟达有兴趣让英特尔代工芯片。

　　新建立的美国半导体联盟认为，目前在美国建造并运营晶圆厂的成本相较海外高出20-40％，导致美国在全球半导体制造产能中的份额已经从1990年的37％降至目前的12％。这个联盟认为，美国在吸引新的半导体制造设施或晶圆厂建设方面正处于竞争劣势。

　　凭借英特尔在美国国内大哥大级的地位，相信这一补贴一旦经过国会批准，英特尔的晶圆代工计划将受到极大财政利好刺激。

　　在州政府层面，今年2月，英特尔宣布将投资200亿美元在美国俄亥俄州建造两个芯片制造厂。其中俄亥俄州政府已经确定将补贴21亿美元来帮助英特尔成功运营这一该州历史上最大的商业投资项目。

　　这笔钱已经近乎落地为安，英特尔不会放弃任何吃美国地方政府财政红利的机会。

　　尾声

　　英特尔的“代工”计划进展虽然目前较为顺利，但我们仍不能忽视其潜在的风险。综合国外数家投研机构分析，我归纳出以下两个风险点：

　　● 芯片代工前期需要巨额资金投入，英特尔虽然寄希望于美国联邦政府以及各地方政府补贴，但自身依然需要数以千亿美元计的投入。更大的风险在于一旦其投入巨额资金后，其还将面临A20工艺以及更高级的A18工艺无法按期量产的风险。我们知道按照摩尔定律，一旦错失量产时间点，在芯片制造领域，这就很可能意味着前期巨额投入要打水漂了。目前其虽然对外宣称已经和众多巨头客户达成意向合作，但如其无法按期实现量产，这些客户转身就会找台积电等其它代工企业供货。

　　● 英特尔希望重点投入代工领域来击败台积电和三星，但代工是需要有客户的。目前AMD、英伟达、高通这些都是市面上代工企业最主要的“甲方”，然而，这些企业同时又是英特尔在芯片设计领域的重要竞争对手。如何能摆平和这些既是对手又是客户的合作关系将会是英特尔最大的挑战之一。同时，英特尔自己的GPU还需台积电代工生产，这又是一个“一边做生意，一边搞对抗”的故事，挑战可想而知。

　　综上，英特尔的“代工”之路依然不会平坦，我们需要更加关注行业整体的趋势，也要多关注国内中芯国际、华虹集团等企业的后发优势。