ESG：价值投资的“新势美联航弄坏吉他力”

　　到2025年很可能所有A股上市公司会被要求进行ESG信息的披露。这对于大多数还没有披露的上市公司而言，时间是紧迫的，无疑也会对上市公司的治理水平提出更高要求。

　　ESG评级参考国际标准还是本土特色？

　　ESG投资，重要的参考是机构对于ESG评级的结果。ESG评级可以有效地缓解投资者与企业之间的信息不对称问题，帮助投资者识别潜在的ESG风险和ESG价值，降低投资决策成本。

　　国际主流ESG评级体系拥有较成熟评级体系，除MSCI外，富时罗素、标普全球、路孚特、晨星等知名机构都建立了ESG评级业务，并得到了全球投资者的广泛认可和使用。国内评级机构有商道融绿、华证指数、社投盟、嘉实基金、WIND等。美联航弄坏吉他

　　虽然全球在ESG投资理念上已经形成较为一致的原则和指引，但在ESG评级体系上，则体现出明显的差异。具体表现为：国别地区的差异、评级方法和指标体系的差异、基础数据的差异，并由此导致评级结果的差异。

　　比如MSCI的评级标准是全球统一的标准，他们并不会因为是新兴市场的公司没有准备好，就会降低要求和准则。而国内机构更多考虑经济、文化等背景的差异，建立更具中国本土特色的评价体系。国内评级机构可能更关注中国公司与国内同行的比较，而国际机构则是将中国公司的ESG表现与国际标准和国际同行进行对标，提供一个广阔的全球视野。

　　目前国内机构评级结果差异极为明显，同一公司所得评分相关性非常小。据统计，目前国际五家主流ESG评级供应商的ESG得分相关性，总分的两两相关系数处于0.38至0.71之间，平均值为0.54；而国内的几家现有ESG评级的两两相关系数平均仅有0.37，显著低于海外主流ESG评级机构的相关系数0.54。

　　目前，中国企业ESG获高评级的公司不论是数量还是比例都比较低，尚未有中国大陆企业在MSCI的ESG评级中获得AAA级，获得AA级的企业也不足十家。根据Wind的ESG评级结果，A股公司中处于领先水平的公司数量为74家，不足2％；2260家上市公司处于良好水平，占全部A股的48％；另有50％的公司处于待提升阶段。上市公司中最大市值的白酒公司MSCI的ESG评级去年三季度由B级降到了CCC级，是全球20大市值公司中MSCI评级最低的企业。

　　这其中有国际背景、文化差异等原因，也存在中国企业自身ESG治理缺失，不重视、不了解规则、细则等因素。ESG投资在中国的影响处于加速扩大的趋势，中国企业有必要对ESG评级体系有一定了解。总体看，ESG理念在中国影响力显著提升，并与国家发展战略与可持续发展理念高度契合，上市公司ESG实践也将逐步完善，中国ESG未来投资将迎来黄金发展期，ESG主题型基金规模有望继续爆发。