2022年一季度原油市场走势预测

　　  随着奥密克戎变异毒株的危害性低于预期，各国开始放松限制措施，两大能源机构预测原油需求前景乐观，加上日益紧张的地缘政治背景和持续的OPEC+供应担忧，国际油价上周再度强势上扬，连续第五周收高，且创2014年10月以来新高。不过，美国原油库存和活跃钻井平台数增加，以及中国和美国可能释放原油储备，令油价的涨势受限。

　　  由于奥密克戎变异毒株的致死率较低，全球各国政府正在放宽隔离规定，评估抗疫限制举措，并缩减疫情时期的紧急支持举措，试图使经济恢复到某种程度的正常状态。各国政府采取这些举措，由此带来一丝乐观情绪，进而提振了油价和股价。尽管荷兰新增病例创纪录，但仍部分解除封锁，商店、理发店和健身房重新开门营业。英格兰将解除更为严格的防疫“B计划”，包括不强制民众佩戴口罩、不再要求居家办公以及不强制使用疫苗通行证，但乘坐伦敦公共交通仍需佩戴口罩。英国首相约翰逊表示，奥密克戎变种这波疫情现在很可能已经在英国达到顶峰，下周将解除上个月推行的防疫“B计划”。

　　  欧佩克增产跟不上，供应仍短缺

　　  国际能源署（IEA）本周表示，石油市场供求看上去比之前预期的要更紧张，尽管奥密克戎变异毒株迅速蔓延，但需求依然坚挺。IEA在月度报告中表示，今年全球市场面临的过剩供应正在减少，石油需求较上个月略有上调，有望达到疫情前每天9970万桶的水平。美国能源信息署（EIA）的数据显示，美国需求依然火爆，成品油供应量创下至少30年来同期最高水平。

　　  OPEC坚持其对2022年全球石油需求强劲增长的预测，促使其持续增产的自信，尽管奥密克戎变种肆虐并预计多国央行会加息，该组织仍预期石油市场今年仍将受到良好支撑。OPEC在其周二公布的月度报告中表示，奥密克戎毒株对2021年底石油需求的影响弱于预期；预计2022年全球原油需求增加420万桶/日，至1.008亿桶/日；预计2021年全球原油需求增速预期为570万桶/日，至9660万桶/日。

　　  与此同时，供应受到限制，OPEC+联盟难以恢复暂停的生产，而其他地区的生产商遭遇到一系列的干扰，削弱了闲置产能空间。OPEC及其盟友（OPEC+）——由沙特阿拉伯和俄罗斯领导的23国联盟——一直在分阶段恢复他们在疫情期间停止的产量。然而，这实际上也成为原油市场的看涨催化剂，因为该联盟未能按照计划的速度增加供应，一些成员国因投资不足和局势动荡无法按计划增产。报告显示，去年12月，OPEC成员国日增产仅20万桶，而增产目标为25万桶。尼日利亚的产量再次下降。

　　  地缘紧张局势支撑油价，但实际并非因此而走强

　　  围绕供应安全的地缘政治担忧也有所加剧，人们担心俄罗斯可能正处于入侵乌克兰的边缘。俄罗斯军事入侵乌克兰将会对全球原油供应产生重大影响，俄罗斯是世界上最大的产油国之一，每天生产1100多万桶石油（占全球日供应量的10%以上）。如果俄罗斯真的入侵，欧盟可能会对俄罗斯实施制裁，而俄罗斯有可能削减对欧洲的天然气供应（能源价格已经极高，通胀将给经济带来更大压力）。欧盟约三分之一的天然气供应依赖俄罗斯，而美国因任何冲突而实施的制裁都可能扰乱这一供应。与此同时，早些时候，沙特领导的逊尼派联盟与伊朗支持的也门什叶派民兵组织对也门的石油基础设施发动突然袭击后，中东地区和海湾海峡附近的紧张局势加剧。

　　  英美大使馆撤人 乌军队集结北约部队待命 俄乌冲突一触即发？24日，据外媒报道，美国、英国正在将驻乌克兰外交官家属撤离。据央视新闻援引俄罗斯媒体报道，乌克兰军队正在乌东部停火线附近集结，而北约也表示正加大东欧地区军事力量部署。俄方称，乌克兰在乌克兰东部发动军事冲突的可能性比以往任何时候都要高。随着俄乌紧张局势升级，欧洲对天然气供应的担忧日益加剧。克里姆林宫表示，英国媒体报道称，如果受到制裁，俄罗斯将切断对欧洲的天然气供应，这是假歇斯底里。

　　  避险资产获利，避险资产除了黄金之外，还有日元、瑞郎以及国债。在俄乌紧张局势持续了一个月以来，其他避险资产以及与通胀相关的资产表现得都相对不错。

　　  “供应不足”是炒作，还是现实

　　  如前所述，美国页岩油和欧佩克原油产量确实存在短期内增长乏力的情况。但线年全球原油市场供应不足吗？所谓的“供应不足”是炒作题材，还是可能成为现实？

　　  首先看欧佩克剩余产能情况，欧佩克的闲置产能是世界石油市场应对减少石油供应的潜在危机的能力的一个指标。当欧佩克的闲置产能达到低水平时，油价往往会包含不断上升的风险溢价。根据EIA最新报告数据，预计2022年四个季度欧佩克剩余产能分别为422万桶/天，408万桶/天，375万桶/天和374万桶/天。当闲置产量低于全球原油供应量的3%水平时，需求快速上升叠加供给弹性不足，将导致价格快速上行（例如2003年到2008年）。目前来看，欧佩克闲置产能还不到如此低位。虽然2022年OPEC的闲置产能将减少，但若无市场炒作或其他因素推动，400万桶/天左右的闲置产能还不会推高油价风险溢价。

　　  其次，从欧佩克每月产量来看，1月份目标产量较基准产量仍有336万桶/天的缺口。按照目前计划，欧佩克+集体减产额度可能于2022年9月清零。但减产额度清零并不意味着产油国供给弹性弹性降低。相反，如果欧佩克实际产量增加一如增产计划，叠加美国、加拿大、巴西等国原油产量上升2022年全球原油供给将大幅增加。

　　  最后，看一看美国页岩油产量，目前页岩油生产商仍然持续消耗库存井来增加完井数，从而增加页岩油产量，这无疑意味着页岩油产量增长后劲不足。但在高油价的刺激下，预计2022年美国原油产量仍然会小幅增长。

　　  同时，沙特原油出口和产量均创2020年4月来最高，增加了供给面的担忧，给油价带来一定压力。联合石油数据库JODI的数据显示，沙特阿拉伯2021年11月原油月度出口量升至694.9万桶/日，较10月的683.3万桶/日升1.7%。沙特2021年11月原油产量环比增加13.2万桶/日，至991.2万桶/日。

　　  此外，中国和美国即将协调释放原油储备的预期，也将抑制油价的上涨。消息人士告诉路透社称，中国将在1月31日至2月6日期间与美国一起释放战略原油储备，此前中国与美国同意在2021年底协调释放原油储备，以遏制原油价格上涨。白宫经济顾问Brian Deese告诉彭博电视，美国将努力加快战略储备油投放。原油价格近期的飙升对消费国和央行构成挑战，因为它们试图在支持经济增长的同时遏制通胀。

　　  总的来说，欧佩克剩余产能尚未降至历史低位，美国页岩油虽然增长后劲不足，但仍有一定增长空间。因此我们需要综合供需情况整体分析

　　  技术面上看，美油周图保利加通道上扬，油价跟随上轨发展，14周和20周均线看涨，慢步随机指标在超买区走高。K线图收上下影实体阳线，表明下方买盘强劲，而上方抛压沉重，鉴于技术指标初现超买迹象，短期内油价或面临回调风险。支撑分别位于83.50、82.40，阻力依次是86.80、88.00、89.00。

　　  布油周图保利加通道上扬，油价跟随上轨发展，14周和20周均线看涨，慢步随机指标在超买区走高。K线图收上下影实体阳线，表明下方买盘强劲，而上方抛压沉重，鉴于技术指标初现超买迹象，短期内油价或面临回调风险。支撑分别位于86.40、85.20，阻力依次是89.50、90.50、91.80。

　　  通过以上几方面分析，认为虽然原油产量增速有所受限，全球原油步入供应宽松的时间可能有所后延，但仍然难改第一季度全球原油逐步进入供应过剩的局面。不仅是原油，其他大宗商品也料继续上涨。虽然原油需求逐步恢复，但是对于第一季度来说，原油价格可能继续维持高位震荡。