2021年10月26日期货交易每日必读：监管再加强，煤

　　  为进一步加强煤炭期现货市场联动监管，尽快让过高煤炭价格降到合理水平，让煤炭市场回归理性，近日国家发展改革委价格司在组织地方对煤炭生产流通企业进行成本调查的基础上，会同价格成本调查中心组成多个调查组，赴有关省对重点煤炭生产企业和流通企业进行实地调查，为确定煤炭价格合理区间和制止煤炭企业牟取暴利提供依据。调查组将依法对有关煤炭生产企业的生产成本、利润情况以及产量、库存、价格等情况进行全面调查，对流通企业进销价格、流通成本、利润和库存情况等进行深入核查。对调查中发现的哄抬价格、囤积居奇、串通操纵市场价格、捏造散布涨价信息等违法行为，国家发展改革委将联合相关部门依法进行严厉打击。

　　  评：发改委再次发文件表示严厉打击煤炭囤积居奇等行为，此外，中共中央、国务院表示严控煤电、钢铁、电解铝、水泥、石化等高碳项目投资，政策力度持续增大，短期预计动力煤持续偏弱运行，价格难有起色。

　　  ★中央表示严控高碳项目投资

　　  中共中央、国务院《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》提出，完善投资政策，充分发挥政府投资引导作用，构建与碳达峰、碳中和相适应的投融资体系，严控煤电、钢铁、电解铝、水泥、石化等高碳项目投资，加大对节能环保、新能源、低碳交通运输装备和组织方式、碳捕集利用与封存等项目的支持力度。完善支持社会资本参与政策，激发市场主体绿色低碳投资活力。国有企业要加大绿色低碳投资，积极开展低碳零碳负碳技术研发应用。

　　  评：除此政策以外，中共中央、国务院还印发了《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》。整体来看，今年高耗能项目将持续受到抑制。

　　  供给端，焦企仍受环保督察等因素的制约，焦化产能利用率偏低，上周全样本焦企剔除淘汰产能利用率为74.18%，环比下降0.2%，同比下降14.68%，需求端，此前相关部门纠正一刀切”停产限产或运动式”减碳的行为，部分地区限产限电稍有放松，钢厂高炉得以复产，不过，近日江苏省限电再度加严，当地钢企再度大规模减产，焦炭需求仍将承压，上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率为80.05%,环比下降0.61%,同比下降12.29%;日均铁水产量为214.58万吨，环比下降1.64万吨，同比下降31.21万吨。库存方面，上周焦炭总体库存在连续4周累库后岀现降库，其中，焦化厂焦炭库存下降，不过钢厂焦炭库存仍保持低位，暂未有明显补库动作。

　　  评：整体来看，焦炭维持供需双弱局面，近期政策持续打压煤价，市场避险情绪浓厚，焦炭价格波动程度较大，短期等待企稳。

　　  截止10月25日苯乙烯江苏社会库存目前总库存量在11.99万吨，环比减少2.47万吨；商品量库存在8.99万吨，环比减少2.12万吨。周内，进口货源继续延期，而内贸补充有限，提货有延续下，苯乙烯港口库存大幅下降。当前船期看，延期进口船开始进港，本周港口抵港量会有提升，而若提货有保持，则预期库存略有增量空间。

　　  评：近期油价持续上行，支撑苯乙烯价格，目前苯乙烯库存位于低位，下游需求良好，有持续去库趋势，在成本支撑下预计苯乙烯偏强运行。

　　  ★支撑加强，沪铝或止降转升

　　  10月21日贵州电网有限责任公司电力调度控制中心印发了《关于立即执行错峰用电计划确保今冬明春民生用电的函》，并正式向省内电解铝企业发出通知，贵州此次要求电解铝企业全部停产。据统计，目前贵州省共5家电解铝生产企业，全部使用网电生产，合计运行产能130万吨/年，若全部停产，对行业影响较大。此外，从南方电网了解到，广东、广西、云南、贵州、海南五省区，11月起将实现煤电电量全部进入电力市场交易，实行上下浮动的市场化电价。

　　  评：电解铝供应在政策下持续偏紧。中共中央、国务院表示严控煤电、钢铁、电解铝、水泥、石化等高碳项目投资，贵州发布错峰用电表示电解铝企业全部停产，此外，电改提升电力成本，电解铝成本支撑加强。

　　  生猪终端需求明显好转，北方降温后对猪肉需求明显回升，四川、湖北等地提前出现灌腊肠现象，肥猪需求旺盛，但供给相对较少，大肥猪带动标猪价格大幅上行。同时，养殖端看好四季度大猪价格，存在部分压栏现象，出栏量有所缩减，都给市场带来提振。

　　  评：近期猪价受到需求明显好转的提振，但能繁母猪存栏量仍然较高，高供应预计持续，供应宽松预期仍然存在，逢高偏空思路，但注意需求预期提高导致的风险。

　　  据市场调研预估21/22 年度全国苹果产量仍处4000 万吨以上，但商品率及优果率普遍下降，优果优价现象明显；新季全国苹果开始陆续进入冷库阶段，陕西产区来看，咸阳产区入库进度较快，其中乾县入库大致的五成左右，渭南产区洛川、富县正处于刚入库初期，且苹果仍未完全下树；山东产区苹果入库刚开始，且仍有五成苹果仍未下树，整体入库进度预计在一成左右，总体上，全国苹果预计在11 月中旬完成入库，10 月部分冷库开始出库交易。整体上，库外苹果交易仍占成交重心，由于不经过冷库，直发批发市场利润较为可观。目前市场看涨情绪较高，预计短期苹果仍有一定上涨空间。

　　  操作建议：短期多单入场，注意回调风险。

　　  10月份钢厂硅铁库存可用天数月环比增加3.69天至22.69天，创7个月新高，较去年同期高出4.83天，其中华东钢厂库存大增6.72天，而北方和华南钢厂增加1.52天和1.74天。生产成本重要组成部分的炉料价格回落后钢厂生产利润有所恢复，四季度由于钢厂有余热供暖任务，产量进一步下降空间有限，在11月钢招形势还未明朗前，市场成交较少。短期硅铁预计偏弱运行。

　　  操作建议：目前回调，等待企稳。

　　  粗钢产量压减政策的利好基本已经反映在7月以来的上涨中，随着产量平控实现的确定性增强，目前供给端压减对螺纹钢的驱动力度减弱；房产税试点工作开始，房地产市场中长期拐点已现，基建投资也难有起色，螺纹钢消费旺季需求落空。近期市场情绪较为悲观，压减政策对螺纹提振作用不高，旺季不旺也压制螺纹钢上行，但24日中共中央、国务院表示严控钢铁等高碳项目投资，后续螺纹或有回升。

　　  操作建议：目前螺纹钢偏震荡，等待企稳。

　　  目前全球原油供需缺口约在250 万桶/日，且冬季超预期低温可能导致原油需求增加额外50 万桶/日，短期原油受能源危机影响，替代需求激增，偏强运行。但按目前OPEC 增产节奏原油明年二季度有过剩可能，同时需警惕伊朗石油回归、美国政府干预油价等宏观风险。

　　  红枣期价大幅上涨，基本面驱动因素有以下几点：一是市场对新季红枣减产幅度尚有争议，卓创、我的农产品网预估是20-25%，但部分人士近日调研后认为减产30-40%，减产幅度或存预期差；二是目前产业链中下游已入疆采购新季红枣，据反馈枣农受减产，叠加化肥和人工成本大幅上涨后种植成本增加，惜售心理较强。目前阿克苏、若羌、且末等地陆续有零星下树，目前开秤价在4.50-7.00元/公斤之间。目前成交较少，开秤价明晰或需10 月底。短期需重点关注产业链上下游对新季红枣开秤价的博弈，季节性走势上新季红枣易高开低走，需提防预期差引起的期价大幅波动风险。

　　  铁矿价格经过大幅有效的下跌，基本实现了对边际供给的抑制，叠加9 月份海运费大幅上涨，增加了到岸成本，铁矿价格有所反弹，随着工信部发布关于开展京津冀及周边地区2021-2022 年采暖季钢铁行业错峰生产的通知，后期钢铁冶炼受到采暖季错峰生产和冬奥会的双重限制，国内铁矿消费难以提升。从价格来看，铁矿上下空间均较为有限，整体呈现易跌难涨格局。