2021年10月19日期货交易每日必读：红枣涨停，但后

　　  前三季度国内生产总值823131亿元，按可比价格计算，同比增长9.8%，两年平均增长5.2%，比上半年两年平均增速回落0.1个百分点。前三季度，农业（种植业）增加值同比增长3.4%，两年平均增长3.6%。全国规模以上工业增加值同比增长11.8%，两年平均增长6.4%。社会消费品零售总额318057亿元，同比增长16.4%，两年平均增长3.9%。全国固定资产投资（不含农户）397827亿元，同比增长7.3%，两年平均增长3.8%；9月份环比增长0.17%。

　　  评：整体来看，受疫情、汛情、基数等多重影响，三季度中国经济增速有所放缓，但目前仍在合理区间之内，四季度经济状况或有回升。

　　  ★大宗商品价格可能即将触顶

　　  ①从全球大宗商品价格走势来看，全球能源价格高涨，金属价格也是水涨船高，美元指数短期内相对稳定。分析短期原因，首先是疫情期间物质消费对服务消费出现了较大规模的替代，推动全球货物贸易和工业生产正常化，从需求端推动大宗商品价格上涨。

　　  ②其次，疫情导致供应链受阻，从供给端推动价格上涨。再次，国际航运能力紧张，国际航运价格上涨，推动相关商品价格高位运行。最后，国际贸易受到双边和多边关系的负面影响。

　　  评：根据徐洪才对宏观经济背景的分析，短期来看，大宗商品价格可能即将触顶，高位徘徊一段时间之后会逐渐回落。

　　  新疆红枣减产幅度达25%左右，枣农存在明显惜售心理，目前仅阿克苏、若羌、吐鲁番等个别地区有少量下树，客商采购积极性欠佳，成交零星。采购方对于新季红枣采购价格预期是同比去年提升1-2 元/公斤。据卓创资讯数据来看，目前库存压力依然处于较高水平，仍有15%左右库容占比，因此一旦新疆红枣开秤价格较高，采购方普遍表示将改变采购策略，以消化陈枣库存为主，后续根据销售订单随用随买，不会高价囤积货源。

　　  评：整体来看，红枣大涨主要因为新疆受天气影响减产，供应偏紧，但目前库存压力较大，后续红枣上涨空间有限。

　　  日前主产地区受强降雨影响的煤矿多已恢复生产，且部分煤矿有增产现象，焦煤产量有所提升。下游方面，焦钢企业原料煤库存多降至低位，部分焦企存有补库需求，且优质资源供应紧张，对焦煤价格有较强支撑。进口焦煤方面，受国内高价煤种趋弱运行，下游市场对进口煤采购积极性减弱，多持观望心态，然近期进口煤供应依旧趋紧，下游市场对优质资源有补库需求，对进口煤价格有一定支撑力度。

　　  评：近期焦煤产量在逐渐增加，但整体来看，增量有限，供应缺口仍然存在，且目前补库需求良好，预计短期焦煤偏强运行。

　　  ★生猪产能未大幅去化，回调空间有限

　　  根据国家统计局数据，前三季度，猪肉产量增长38%。生猪出栏达到49193万头，同比增长35.9%，生猪存栏是43764万头，同比增长18.2%。生猪存栏和出栏基本恢复到正常年份的水平。四季度随着一些地区肉类腌制的需求持续增加，加上元旦、春节节日消费的提振作用，猪肉消费需求会有所增加。同时，年内中央第二轮的冻猪肉收储即将启动。

　　  评：目前生猪存栏量仍然偏高。在收储和产能调控托市下，叠加秋冬季节对猪肉消费的带动，需求四季度向好，但整体来看，生猪产能未出现大幅去化，供应宽松格局不变，近期上涨空间有限。

　　  ★沪锌需求疲软，警惕下行风险

　　  基本面上，冶炼端方面，云南、广西地区延续限产状态，限产程度根据当地供电情况变化，湖南地区预计陆续恢复一部分。需求方面，受高锌价影响下游以观望为主，市场整体成交偏弱，其中国内主流消费地华北以及福建地区热镀锌需求较差，且广东、江浙地区仍受到限电影响消费疲软。库存方面，周内锌锭社会库存出现小幅累库。

　　  评：沪锌处于供需双弱局面，近期全球能源危机，锌产量下降支撑锌价。就目前来看，能源短缺问题短时间难以解决，锌产量或进一步压减，多头思路为主，警惕需求疲软带来的下行风险。

　　  波动原因：供应偏紧，需求旺盛。

　　  尽管近期国内煤炭供应有所上升，但产量增加的速度较为缓慢。国家电煤保供之后实质挤占了部分市场煤的份额，导致市场煤的煤源和车皮进一步紧张，推高了港口价格。随着北方供暖的展开。市场对于冬季的季节性煤炭需求上升存在一定程度的忧虑，认为目前的低库存条件下，冬季的煤炭的供应可能存在一定风险，港口价格继续走高。整体来看，动力煤供弱需强格局难以改变，目前仍然偏强势，但近期保供政策和市场恐高情绪或致使动力煤价格回调。

　　  操作建议：短期以多头为主，注意回调。

　　  波动原因：供应宽松，需求不佳。

　　  供给方面，近期国内沥青炼厂装置开工率环比有所下降，国内沥青炼厂检修不多，合计产能损失大概1545 万吨。另外，从10 月的排产情况来看，为273.3万吨，环比下降1.73%，同比下降22%。需求方面，目前沥青处于传统消费旺季，但旺季不旺特点明显。北方地区企稳持续下降，东北、西北等地公路项目将进入收尾阶段，沥青刚需将逐步萎缩，而南方地区受降雨影响，项目施工也受到明显制约，沥青需求整体表现偏弱。

　　  波动原因：成本支撑，供应偏紧。

　　  动力煤涨停，达到11%，煤化工板块品种均出现大幅上涨。乙二醇装置开工低位，聚酯开工尚可，MEG库存持续低位。本周华东港口库存55万吨，同比上期增加2.7万吨。近期长江口专项引航导致到港效率较低。乙二醇成本端煤价高企支撑力度较强，供应端海外天然气大涨，装置利润削减，供应预计减少。此外，库存仍维持低位。整体来看，乙二醇受成本支撑仍偏强势。

　　  操作建议：目前多头为主，注意回调。

　　  装置方面，安徽淮南碱厂纯碱装置停车检修，青海昆仑、发投装置负荷略有下降，其他个别企业日产量窄幅波动，影响不大，此外，河南骏化、连云港碱厂装置于国庆放假期间停车。上周纯碱整体开工率73.99%，环比下调0.87%，纯碱产量52.66 万吨，环比减少0.62 万吨。纯碱厂家总库存环比减少0.05 万吨至29.30 万吨，处于较低水平。近期，受双控以及限电影响，部分企业装置停车或减产，导致开工率下滑，使得供给端偏紧持续。需求方面，玻璃开工率88.85%，产能利用率89.44%，变化较小。

　　  上周三大能源机构相继发布月报，OPEC 下调今年全球原油需求增长预期，维持明年预期不变；EIA 上调今年需求预期，但下调明年需求预期；而IEA 将2021 年原油需求预测上调17 万桶/日，2022 年上调21 万桶/日，IEA 认为全球天然气危机正在蔓延到石油市场,在未来6 个月内，气油转换可能会增加50 万桶/日的需求。全球能源供应紧张的担忧仍未解除，油价仍然受到支撑，但进一步上涨需要有更多利好推动，虽然流动性层面预期利空，但暂时不具备大跌基础，整体高位偏强运行。

　　  力拓将年内目标从3.25-3.4 亿吨下调至3.2-3.25 亿吨。京津冀及周边地区秋冬季限产方案出台，至年底确保相关地区完成粗钢压减目标。钢铁行业整体仍将处于压减产量状态，叠加采暖季环保限产及冬奥会限产，对原料需求减弱。后期关注矿山发货情况，可能对市场造成干扰。