投资要点: 事件 公司近日发布公告

　　营收稳步增加,净利润有所降低。 公司三季度实现营收1.81亿元,同比增加93.69%;实现归母净利润536.1万元,同比降低66.30%。公司产品涨价,调整锆产品生产结构,销售收入增加,但三大费用有所增加,三季度销售毛利率为31.13%,比第二季度增加1.14个百分点;销售净利率为3.32%,比二季度降低3.50个百分点。 产品价格不断提升,产品毛利率不断提升。 受益于国际龙头ILUKA最大矿山Jacinth-Ambrosia停产锆英砂供给收缩,锆行业持续回暖,产品价格持续上涨。5月8日提价后,二氧化锆产品及氯氧化锆产品出厂价格累计上涨幅度约30%,硅酸锆产品出厂价格累计上涨幅度约28%。 布局海外项目,掌握行业话语权。 公司及控股子公司铭瑞锆业与Image合作开发Image在北帕斯盆地的布纳伦项目取得了新的突破进展,在原矿床的基础上钻探证实了高品位矿化向外扩展了5.6公里。布局海外的源头锆行业,打断行业寡头垄断局势,处于产业链的上游,掌握行业话语权。 扎根锆产业,拥有核心竞争力。 公司是国内唯一拥有自主知识产权核级海绵锆生产线以及完整锆产业链,在行业内的发展的拥有核心竞争力,因其技术壁垒高而受行业周期影响较小。中核拥有公司15.66%的股权,中核作为行业龙头,在核燃料具有订单优先的优势。

　　重组公司管理层,盐湖提锂量产或将

　　投资要点: 1.事件 公司近日发布公告,公司现任董事长曾泰先生因工作调整原因,辞去其在公司担任的董事长职务。公司董事会选举原公司总经理戴扬先生为公司新任董事长。此外,公司拟聘任由其战略合作伙伴中国华冶科工集团有限公司推荐的徐金水先生、金国林先生,分别担任公司常务副总经理与副总经理,以提升公司专业管理水平。 2.我们的分析与判断 (一)公司治理结构完善,大战略明晰 公司原总经理戴扬先生在此前实际已在执行公司董事长之职,本次被董事会正式扶正为公司董事长后,将使其对公司的管理更显得“名正言顺”。这将有助于公司的管理选择更为明确,公司的治理结构更为完善。而管理层之前所设计的未来几年全力开发扎布耶盐湖提锂的大战略,也将在本次人事变动后提升到更高的位置,公司上下对此战略的落实与执行也将变得更为坚决。 (二)引入矿山管理专家,加快盐湖提锂量产进程 公司管理层引入矿山管理专家,意欲加强公司矿山管理的专业水平,从而促进扎布耶盐湖锂矿量产化进程。本次被公司聘为常务副总经理与副总经理的徐金水先生、金国林先生皆是具备矿业工程一级建造师资质,并且拥有丰富企业管理经验和多年矿山建设经验的矿山管理专家。他们的加盟,将在很大程度上提升公司的矿山建设与管理水平,尤其是能进一步加快公司扎布耶盐湖提锂的开发步伐,有助于已经完全具备量产技术条件的扎布耶盐湖早日形成量产。此举也彰显了在下游新能源汽车销量不断超预期、碳酸锂价格持续上涨的形势下,公司欲尽快开发其锂资源、实现盐湖提锂量产,并借此契机做大做强的迫切意愿。 3.投资建议 我们预计公司采用工业新技术后实现扎布耶盐湖提锂量产化为大概率事件,且其量产化进程或将超出市场预期。加之扎布耶盐湖近200万吨的碳酸锂储量(扎布耶盐湖锂浓度和镁锂比两个指标皆处于全球最好水平),和公司量产后10000万/吨左右的碳酸锂预期生产成本(远低于其他锂资源巨头20000万/吨的生产成本),我们看好公司盐湖提锂一旦量产后将冲击现有的锂行业产业格局,成为全球锂资源新巨头,维持“推荐”的公司评级。 4.风险提示 1)新能源汽车等新兴行业的下游增速不及预期; 2)