经济常识：创业风险投资基金在运作中存在的法

　　1：什么是风险投资和创业投资基金

　　风险投资跟创业投资不一样的地方时，一个要还本金，一个是分红！

　　2：如何看待创业者与风险投资的关系

　　1. 矛盾的根源。大部分的风险投资者认为，投资者与创业者的关系是合伙人的关系，而许多创业者也表明希望投资者能参与，前提是保证公司的控制权和所有权。但是与风险投资者建立合伙关系通常都意味着股权的稀释以及产生控制权分配的矛盾。然而对于一家寻求资金并打算上市的中小企业来说，也实在没有其他更好的办法，因为除了风险资金，创业者还希望从风险投资者那里获取其他非资金要素。
如果企业寻求风险投资的过程被拒绝，很可能是这家企业的业务不符合该风险投资基金的整体战略，因为在一个风险投资基金的投资组合中，一般是以公司所处的发展阶段和所处的行业来划分。有些风险投资机构还对投资额以及企业发展阶段有限制。比如，有些只投资处于初创期的企业或者在每家企业的投资一般限定在一定的资金额度内。
除此之外，还可能是企业的管理团队不能吸引风险投资者的眼球。通常情况下，大部分的风险投资者在选择被投资企业时最为看重的一点是该企业的管理团队是否足够强大，企业的创始人是否有吸引他们的特质。要寻找合适的投资者，减少日后合作中的冲突，了解风险投资者的理念同样也是必不可少的。
因此，在创业者与潜在的风险投资者见面以前，应该首先弄清楚风险投资行业的生态系统是怎样的，各风险投资公司又是如何融于这个生态系统的。仅仅知道公司是否符合他们的投资标准是不够的，还要知道他们主要投资于哪一阶段哪个领域的企业、他们要求在退出时获得多少投资回报以及他们最看重什么。这可以帮助创业者节省很多的时间和精力，帮助他们增加筹资成功的可能性。
2. 双方的博弈。在与风险投资者打交道的过程中，创业者们在面对自信满满的投资者时总觉得他们似乎表现得高人一等或根本不把创业者放在眼里。就像1999年日本软银总裁孙正义约见马云时直截了当地问马云需要多少钱，而马云的回答却是他不需要钱，孙正义反问道：“不缺钱，你来找我干什么”马云的回答却是：“又不是我要找你，是人家叫我来见你的。”从这一经典对话来看，孙正义略带“傲慢”的反问被马云的直率挡回去。马云在后来说，VC永远是舅舅，与风险投资者谈判从第一天起就要理直气壮，腰板挺直，眼睛里面是尊重。然而，很多创业者们却懊恼他们没能平等地与这些风险投资者坐在同一张谈判桌上。创业者们始终感到自己是“门外汉”，还常常感觉受到风险投资者的威胁。
从风险投资者手中筹集资金的过程有时候好像存心设计得让创业者们感到自己很渺小，一不小心就会让创业者们觉得掉入了陷阱并觉得自己处于劣势。如果投资者和创业者是合伙人的关系，那么在谈判时就应该是平等的关系。正如马云所言：“创业者和风险投资商是平等的，VC问你100个问题的时候你也要问他99个。”所以跟VC的交流沟通非常重要。风险投资者可以筛选被投资企业，创业者们也可以筛选与之合作的风险投资者，直到找到合适的风险投资者为止。 如果创建者建立的是一家具有发展前景极具吸引力的企业的话，那么，这个时候，作为创业者很重要的一点就是让风险投资者明白企业要做的是什么，以及除了风险资金还要从风险投资者那里获得哪些东西。一旦风险投资者理解企业在做什么，他们会以极快的速度分析企业的经营模式，甚至积极参与企业的战略、战术、机构设置等决策活动。这样可以减少日后企业创始人与风险投资者之间的矛盾。
3. 让步还是自以为是。一家企业从种子阶段起一直到上市或兼并为止，往往要经历几轮融资。随着每一轮融资的推进，公司不断成长，也越来越成功。但是，创始人所拥有的股份占总股份的比率却越来越小。比放弃股份更重要的是创业者还得放弃一些对企业的管理控制权。作为公司创始人的创业者可能不一定是一个称职的高速发展实体的CEO。风险投资者坚持要高质量的管理，会向企业的董事会委派董事，那么，创业者是否愿意退居一边，出让CEO的职位呢创业者在自身估值方面也难免出现失误。在与风险投资者进行对赌时，高估企业未来的发展能力和经营业绩，或者高估自身的管理水平，或者对市场行业及宏观经济缺乏清醒的认识，导致在对赌协议中处于被动。

　　3：投资基金与信托在法律关系上有什么联系

　　从这两个概念的本源上来说，信托和基金是独立但有交集的两个概念。信托是一种法律安排，在这种法律安排下，你（委托人）把财产所有权交给别人（受托人），他运营这个财产，并把运营收益交给你指定的人（受益人）。至于受托人如何运营，取决于信托所依据的法律，以及信托法律文件里的约定。而基金是一种投资安排，也就是说一群人（可以是少数几个人，也可以是不特定公众）把钱以一定形式放在一起，按照一定方式去投资并享受收益。这里的“一定形式”有多种选择，可能是公司，可能是合伙企业，也有可能是信托。由上述分析可见，信托和基金的交集就是，投资者（信托的委托人）把钱集中起来，通过信托法律安排交给信托公司（信托的受托人）投资运营，投资收益根据比例分配回投资者本人（信托的受益人）。这种为了投资的信托安排通常称为“单位信托”。
我国信托立法相对初级，且主要针对的是单位信托。前几年市场大热时，国内的信托公司主要关注的也是这一块。出于投资者保护的目的，我国信托立法对单位信托投资人设立了很高的门槛。而对于基金来说，目前国内法律的情况是，私募基金可以采用公司式（但实际有待公司立法的更新）、合伙式等；公募基金目前基本都是信托型/契约型，但一直有声音希望引进公司型等其他组织形式。

　　4：风险投资基金和私募股权投资是一回事吗

　　私募是一种募集方式，是指非公开的，只要符合的，都是私募，鑫风口有这方面的金融知识

　　5：风险投资（VC）与PE、天使投资有什么区别

　　天使投资（Angel Investment），是权益资本投资的一种形式，是指富有的个人出资协助具有专门技术或独特概念的原创项目或小型初创企业，进行一次性的前期投资。风险投资（Venture Capital）简称是VC，其实把它翻译成创业投资更为妥当。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。PE投资即Private Equity，简称PE。 国内通常把PE翻译成狭义的股权投资，即“私募股权投资”，是指投资于非上市股权，或者上市公司非公开交易股权的一种投资方式。
种子期的项目，往往只有一个idea和初始团队（有些只有一两个创始人），idea能不能转换为一个make sense的business，具有高度的不确定性，需要通过一段时间的尝试，对idea背后的各种假设进行验证，从而探索到真正可行的方向。在此过程中项目的方向和内容随时有可能面临调整，而且项目一没有历史，二缺乏连续性，唯一稳定的、可供投资者参考的因素就是团队（而且主要是创始人），因此种子期的投资主要看人。人是极其复杂的，要想对一个人作出判断就必须深入了解他、和他打交道。由于这个过程依赖大量的经验和直觉，很难进行理性的分析，因此履行这个任务、做这个决策的，一般都是个人投资者。这也是“天使”这个称号的来历。此外，由于尝试和探索所需的资金量一般不是太多，个人投资者出得起，且项目越早期风险越大，所以天使投资的金额一般也较小，一般都在500万（人民币）以下。
成长期则似乎没有公认的定义，我个人的理解是当一个项目经历过种子期的摸索，探索到一条有较大可行性的道路时，便进入到成长期。可以说种子期是纸上谈兵，成长期则经过了实践，从市场的反应中看到了希望。企业进入成长期以后，战略基本成型，准备着手投入资源（其中资金是关键资源）去实现这个战略。这个时候投进去的，就可以算作是VC了。所以VC是企业战略初步成型以后用以支撑企业去实施战略的投资。此时企业刚刚在市场上取得一些成绩，或者看到了一些成功的苗头，但企业自身的资源不足以支撑它，需要引进外部的资源。对投资者而言，企业战略所隐含的关键性的假设通过市场已经有所验证，此时可以对项目进行理性的分析，并能够对面临的风险进行相对准确的评估。这就有了机构化投资的基础，也即实际的出资人可以委托专业的投资人士进行操作并对投资人士实施监督，从而在投资领域产生了委托－代理关系；另一方面，这个阶段企业需要的资金量相对比较大，如果由个人投资者投资将很难分散风险，因此投资的机构化也成为必然。因此，VC一般都是以基金的方式实行机构化运作的，投资额一般在千万量级。
通常说PE是指投成熟期项目的资金。此时企业在市场上已经取得了一定程度的成功，企业通过稳定的经营已经能够从市场上可持续地获取经济资源，并已经取得了一定的市场地位，短期内不再面临生存的问题。此时企业融资的需求相对多元化，有些是为了规范上市，有些是为了实施并购进行产业整合，有些则可能是延伸业务线，不一而足。但它们都有一个共同的特征，即企业进行PE融资的目的都是为了上更高的台阶。对投资者而言，此时企业自身拥有的经济资源已经较多，尽管投资的金额一般较大（小了企业靠自身积累或者银行贷款就能解决），但通过对赌、回购等契约条款能够将投资的风险大小锁定在一定的范围内，因而风险较为可控，PE投资者期望的是在较短时间实现较高收益，图的是快进快出。另一方面，此时企业某种意义上并“不差钱”，融资往往是着眼于长期战略或者产业资源整合，因此会要求投资者不仅仅出钱，还需要具备一定的产业背景或其他资源，以协助企业顺利完成其目标。如果说天使拼的是眼光，VC拼的是判断，那么PE拼的就是资源。
最后补充一点的是，尽管刚才已经就angel/VC/PE三者的性质作了区分，但在实践当中，三者之间并没有严格的界限。尤其是国内的VC，很多干的都是PE的活。当然这几年随着资金的增多与竞争、资本市场的发育，国内早期项目融资的环境已经在快速得到改善，而各类资金的专业化程度也在不断增强

　　6：世界上最著名的风险投资基金有那些

　　国际的风投 包括 高盛 IDG、凯雷，软银
国内的有 红杉 鼎晖创业投资基金等