此类自费比例较高

　　周末跟圈内机构的朋友复盘，一起讨论医药股各细分赛道都轮番锤过一遍之后，下一个潜力的方向在哪的问题。

　　先说结论，医疗板块未来潜力赛道的三个关键词是：稀缺、服务、出口。

　　冲击疫苗的关键词向来都不是集采，而是批签发数据和稀缺性。今年是新冠疫苗业绩兑现之年，相关企业业绩逐步释放。截止8月17日，大陆地区累计接种剂次达到了18.9亿次。去年12月份，中国生物制药投资5.15亿美元获得科兴中维15.03%股权。而上半年中国生物制药净利润预计超过75亿元，大致推算并表利润达60亿，这意味着科兴中维上半年净利高达400亿（一季度科兴中维净利润为100亿）。

　　康希诺凭新冠疫苗扭亏。智飞生物代理默沙东的、万泰生物的HPV疫苗向来是摇号打的热度。复星医药引进的mRNA新苗以及由此衍生出来的平台技术亦将是未来的方向。

　　内卷的提前到来也使得创新药企调整思路，研发开始全球化推进，赚海外授权的收益总比国内互砍式降价来的划算。这方面荣昌生物的ADC26亿美元授权给西雅图基因、百济神州的替雷利珠单抗22亿美元授权给诺华、天境生物的CD47以32亿美元授权给艾伯维、信达生物的信迪利单抗10.25亿美元授权给礼来等等都是创新药的全球化之路之典型代表。

　　主要涉及牙科的通策医疗、眼科的爱尔眼科、生殖辅助的锦欣生殖。此类自费比例较高，医用耗材的集采（比如人工晶状体、假牙等）还有利于降低耗材使用成本，对连锁医疗来说是利好。

　　这类型主要包括医美类，兼具消费升级和处方药属性的生长激素（长春高新），具有品牌优势和稀缺性的片仔癀，以及往消费医疗转型升级的华东医药等。当然，眼科OK镜的爱博医疗、欧普康视也属于这类。

　　最典型的是迈瑞医疗，境内境外收入大致五五开，周五的暴跌显然是市场因素在主导了。海外收入占主导地位的CXO公司也属于这类，创新药在一级市场医药投资的势头依旧火爆，具有国际化、平台化优势的CXO公司更具有抗风险能力。

　　最后强调，以上是基于集采和创新药内卷之后的新的潜力赛道，要注意的是整个医药行业杀估值大致会是同步的。估值是市场对未来预期的定价表现，不意味着现在就是抄底的好时机。