且上半年业绩稳健修复

　　回顾上周A股行情，近期市场波动较大，空头情绪进一步宣泄，场内无论是权重还是题材都处于一个高速切换的状态，再加上北向资金大幅流出，对于市场都是一种压力。

　　目前市场再度来到主要指数的年线附近运行，资金大幅度的调仓换股动作直接表现在了盘面上，市场风格开始从传统绩优股转向业绩成长股切换，对于业绩高景气度的偏好逐渐占据主流。操作上看，投资者可保持较低仓位进行观望，寻找中报业绩表现较好，行业景气度较高的板块品种进行跟踪，等待市场自发企稳后再进行介入。

　　就后市而言，本月以来，市场风格变化符合我们预期，预计未来题材轮动格局还将持续，短期市场主线相对模糊，市场分歧较大，但A股整体估值依旧处于低位，建议投资者把目光放长远，不宜过度在意短期市场波动。

　　市场仍将处于震荡趋势，需要耐心等待企稳，风险释放逐步企稳后，在军工、半导体、新能源车、光伏产业链等高景气及稀有资源等周期高增长行业中寻找机会。

　　另外，后市市场出现系统性风险可能性较低，流动性仍然合理充裕，因此风险释放后对后市不必过度悲观，但市场向上动力不足，仍需注意风险，风格轮动的结构性行情概率较大。在热点轮动快，市场分化大的时期，建议采取防守策略，均衡配置，业绩确定性较强的优质个股。

　　下半年总需求开始逐步回到内生增长轨道，增速放缓，叠加信用风险尚未完全消解的情况下，下半年流动性有望实现风险可控下的边际宽松。美联储政策收紧的预期提升，或将导致美股短期调整压力，但对A 股影响有限。此外，基金份额在历史高位、MSCI等海外长期资金入市、社保基金等国内长期资金入市、地产调控下居民财富搬家等，资本市场增量资金潜力广阔。

　　在操作策略上，一是建议PEG 较高的高性价比个券、受益于景气下沉的中等市值优质标的；二是建议长期拥有优质商业模式、业绩可持续的科技企业，核心配置新能源汽车、半导体、军工电子和通信等“硬科技”板块；三是金融行业的半年报行情进行中，金融行业整体估值水平较便宜，且上半年业绩稳健修复，建议半年报业绩表现突出的金融板块标的。

　　从中长期来看，主线是否切换最重要因素还是在于景气趋势比较，因此在配置方向上，应继续配置新能源等高景气长赛道标的，短期适度受益于稳增长与政策宽松的方向，即配置宁组合+交易稳增长，行业：军工、新能源、化工、煤炭等，中线继续看好中小盘、军工、新基建三大方向，适度基建链、券商、地产等受益于政策宽松预期的方向。

　　此外，短期来看，消费白马及赛道股均存在一定的潜在担忧，而前期股价长期滞涨、基本面触底反弹的部分低估值板块有望获得更多资金。因此，当前市场配置上：首先，把握低估值周期板块在近期的超额收益机会。低估值结合市场预期边际转暖，金融地产基建板块业绩端和估值端在政策托底预期背景下，具有较好的性价比。顺周期资源和能化板块在商品价格短期调整的背景下，长期盈利中枢展现韧性，业绩端确定性仍强

　　其次，可新能源和半导体代表的主导产业四季度板块估值切换机会。中周期视角下主导产业估值上行方兴未艾，临近四季度，高增速预期板块往往会带来更大幅度的年度估值差下行。此外，平价是主导产业趋势加速形成的触发点，从产业趋势来看，锂电池、风电、光电等产品价格不断下探，需求端高斜率增长仍在途中。